2026年11月11日 値下がり率上位10銘柄

11日の東京市場は、半導体株主導で日経平均が大幅に3日続伸し、東証グロース指数も3日続伸と全体は堅調でした。そうした地合いのなかで大きく売られたのは、決算・業績修正・需給イベントといった個別の材料を抱えた銘柄です。本記事では東証全市場の値下がり率上位10銘柄について、下落理由・今後の展望・配当利回り・配当性向を、証券会社のアナリスト（ファンダメンタルズ重視）とディーラー（需給・値動き重視）の二つの視点で整理します。

※アナリスト・ディーラーの視点は、公開情報をもとに当ブログが想定した分析であり、特定の個人の発言ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。

一覧（11月11日終値ベース）

順位	銘柄（コード・市場）	終値	下落率	主な下落理由	配当利回り（予）	配当性向（予）
1	トヨコー（341A・東G）	1,181円	-20.26%	売上計上の疑義で調査委設置、決算延期（連日S安）	無配	－
2	セイファート（9213・東S）	795円	-15.87%	明確な開示なし。思惑剥落・赤字決算前の売り	0%（予想0円）	－（赤字）
3	J-MAX（3422・東S）	533円	-15.80%	上期上振れも通期据え置き、下期大幅減益の計算	1.50%（8円）	約9.2%
4	共和コーポレーション（6570・東S）	3,755円	-15.71%	上方修正と同時に立会外分売を発表しS安	1.07%（40円）	約12.2%
5	WASHハウス（6537・東G）	214円	-14.40%	通期営業損益を赤字へ下方修正、上場来安値	無配	－
6	イメージワン（2667・東S）	78円	-13.33%	MOU材料での連続S高の反動、希薄化懸念	無配	－
7	サン電子（6736・東S）	11,390円	-13.25%	明確な開示なし。関連会社決算・自社決算前の売り	未定（前期50円）	前期11.3%
8	富士ピー・エス（1848・東S）	731円	-12.56%	7〜9月期営業益77%減	3.42%（25円）	約43.7%
9	グラッドキューブ（9561・東G）	297円	-12.39%	明確な開示なし。年初来安値圏で決算前の売り	無配	－
10	インフキュリオン（438A・東G）	752円	-12.25%	上期営業益41.5%減（決済端末の反動減）	無配	－

配当利回りは11日終値と会社予想の年間配当で算出、配当性向は会社予想ベースの1株配当÷1株利益で算出しています。

1位　トヨコー（341A）-20.26%

下落理由：同社は11月9日、調査委員会の設置と27年3月期上期決算発表の延期を発表しました。26年3月期の有価証券報告書で、決算月に検収済み・未出荷のまま売上計上した計4件（計4億5700万円）の取引のうち、1件が入金予定日を過ぎても未出荷・代金未回収になっていることが理由です。半期報告書の提出期限延長の申請も準備中としており、10日・11日と2日連続のストップ安となりました。

アナリストの視点：問題は金額そのものより「売上計上の妥当性」という会計の信頼性に関わる点です。前期の上期は経常利益3.4倍と急成長を示していただけに、成長ストーリー自体の前提が揺らぎます。調査範囲が4件以外に広がるか、過年度決算の訂正が必要になるかが最大の焦点で、結果が出るまでは適正株価を算定できない、というのが率直な評価です。

ディーラーの視点：会計疑義で決算延期という組み合わせは、売り物がなくなるまで下げやすい典型パターンです。ストップ安で売り残りが出ている間は手を出さず、まず「値が付いて出来高を伴って売りが一巡したか」を確認したい局面。半期報告書の延長が認められなかった場合は監理銘柄指定のリスクもあり、リバウンド狙いは調査結果の公表後で十分です。

配当：無配のため配当利回り・配当性向とも該当なし。

2位　セイファート（9213）-15.87%

下落理由：11日当日の下落を直接説明する適時開示は確認できませんでした。背景としては、10月14日にダイナミックソリューショングループ（DSG）の7.04%保有判明でストップ高となったものの、会社側は資本業務提携の提案を受けたことは事実としつつ合意・契約はしていないと説明しており、思惑が剥落しやすい状態にありました。11月5日にはビューティガレージが保有比率を6.25%に引き下げた変更報告書も出ています。

アナリストの視点：業績面では26年12月期の会社予想が営業損失3億600万円と赤字拡大見通しで、配当予想も0円です。中間期も全サービスで売上が減少しており、本業の回復シナリオが見えないうちは「思惑で上がった分を業績が正当化できない」構図。11月13日予定の第3四半期決算で赤字幅の推移を確認するまで、評価は慎重にならざるを得ません。

ディーラーの視点：時価総額十数億円の小型株で、10月の急騰時の高値（1,396円）から既に4割以上下げています。大株主の売り報告が続く中、決算を控えたポジション整理が出たと見るのが自然。決算で赤字の想定内確認ができれば短期の自律反発はあり得ますが、板が薄く値が飛びやすい点は要注意です。

配当：今期予想0円（前期12円）。赤字予想のため配当性向は算出不能。

3位　J-MAX（3422）-15.80%

下落理由：10日に発表した上期決算は、経常利益が前年同期比3.0倍の12.7億円と会社予想を上回る好内容でした。しかし通期計画（経常16億円）は据え置かれたため、計算上の下期経常利益は前年同期比54.7%減の3.2億円に落ち込み、直近7〜9月期も経常74.1%減でした。好決算にもかかわらず、11日は朝からストップ安売り気配となりました。

アナリストの視点：上期で通期計画の約8割を稼いだうえでの据え置きは、ホンダ向け依存度の高い自動車部品メーカーとして、下期の生産・為替・タイ事業の不透明感を織り込んだ保守的な計画と読めます。ただ、7〜9月期の減速は数字として出ており、市場が「上期がピーク」と判断したのは理解できます。PBRが0.3倍台と資産面の割安さは残るため、下期の受注動向次第では見直し余地があります。

ディーラーの視点：前日10日は決算期待で4.8%高の633円まで買われており、決算後のPTSで534円まで売られた流れがそのまま本市場に持ち込まれました。信用倍率が高い局面もあった銘柄で、期待買いの手仕舞い売りが集中した形。ストップ安で売りが一巡したかどうかを翌日以降の寄り付きで確認したいところです。

配当：今期予想8円で配当利回り約1.50%、予想EPS87.1円に対し配当性向は約9.2%。会社は配当性向20%を基準とする方針を示しており、業績が計画を上回れば増配余地があります。

4位　共和コーポレーション（6570）-15.71%

下落理由：11日昼12時30分に上期決算を発表し、経常利益は前年同期比2.5倍の19.4億円、通期経常予想を66%上方修正して10期ぶりの最高益更新見通しとなりました。株価は一時4,960円まで急騰しましたが、同時に発行済株式の約4.9%にあたる30万株の立会外分売（実施予定11月19日〜24日）も発表しており、これが嫌気されて一転ストップ安となりました。

アナリストの視点：業績内容は文句なしに強く、景品ゲームの人気や出店、商品販売の拡大が寄与しています。修正後の予想EPSは328円で、ストップ安後の株価でもPERは11倍台。分売は「一定数量の売却意向がある株主」によるもので、会社は株式分布の改善と流動性向上を目的としています。業績と需給を切り分ければ、ファンダメンタルズ面の評価は上がったと考えるべきです。

ディーラーの視点：好決算と分売の同時発表で、決算に飛びついた買いが分売の売り圧力を嫌って一斉に投げた典型的な動きです。年初来安値1,125円から4倍近くに上昇していたこともあり、利益確定のきっかけを与えた面も大きい。分売価格の決定（通常数%のディスカウント）と実施日に向けて上値は重くなりやすい一方、分売通過後に需給が改善すれば業績見直しの買いが入りやすい銘柄です。

配当：今期予想40円で配当利回り約1.07%、修正後予想EPS328.17円に対し配当性向は約12.2%。株主優待（ギフト券など）もあります。

5位　WASHハウス（6537）-14.40%

下落理由：10日に発表した第3四半期決算で、1〜9月期の経常損益が1億7400万円の赤字に転落し、26年12月期の営業損益予想を従来の1.95億円の黒字から1.98億円の赤字へ下方修正しました。出店計画も引き下げており、11日は一時上場来安値を付けました。

アナリストの視点：セルフランドリー事業の不振が続いており、期初の増収増益計画から一転して赤字見通しとなったことで、経営計画の信頼性が大きく損なわれました。下期予想も売上高を約6割減額しており、成長の柱だった出店戦略の見直しは、短期の業績回復を期待しにくいことを意味します。

ディーラーの視点：上場来安値の更新は、過去の株主のほぼ全員が含み損を抱える状態で、戻り売りが厚くなります。低位株ゆえの値ごろ感から短期資金が入る場面はあっても、明確な反転材料が出るまではトレンドに逆らわない方が無難です。

配当：無配のため該当なし。

6位　イメージワン（2667）-13.33%

下落理由：11月5日、ポールトゥウィンHD子会社SynXとの医療機関向けサイバーセキュリティー分野での業務提携・協業検討の覚書（MOU）締結を材料にストップ高。9日にも再びストップ高（100円）となりましたが、その後は利益確定売りが続き、11日は78円まで反落しました。

アナリストの視点：MOUはあくまで「協業の検討・協議」段階で、業績への具体的な寄与は見えていません。26年9月期の通期予想は売上高5.8億円、純損失7.28億円と厳しく、10月末には新株予約権の発行による希薄化余地も残っています。11月12日予定の本決算で来期計画がどう示されるかが最初の試金石です。

ディーラーの視点：数十円台の低位株にテーマ材料が乗り、出来高が急増した後の典型的な「行って来い」です。短期資金の回転が速く、決算発表という不確定イベントを前に手仕舞いが優先されました。値幅は取りやすい反面、決算内容次第で再び大きく振れるため、ポジションは小さく持つのが鉄則です。

配当：無配のため該当なし。

7位　サン電子（6736）-13.25%

下落理由：11日当日の下落を直接説明する開示は確認できませんでした。同社の利益は持分法適用会社である米セレブライト（Cellebrite）の業績に大きく左右され、セレブライトは米国時間11月12日の取引開始前に7〜9月期決算を発表する予定です。サン電子自身も11月13日に中間決算を控えており、イベント前のポジション調整が出たと考えられます。

アナリストの視点：第1四半期はセレブライトからの持分法投資利益が大幅に減り、経常利益は前年同期比78.6%減でした。通期経常83億円の計画に対する第1四半期の進捗率は4.6%にとどまっており、セレブライトの業績とその株価（持分変動利益）次第で、計画達成の確度が大きく変わる構図です。自己資本比率約90%と財務は極めて健全です。

ディーラーの視点：10月の自社株買い終了で需給の下支えが外れ、以降は値動きが荒くなっています。板が薄いうえに信用売り残が買い残を上回る状態で、決算イベント前後は上下どちらにも振れやすい。セレブライトの決算と米国での株価反応を見てから動いても遅くありません。

配当：今期予想は未定（前期実績50円、前期配当性向11.3%）。前期実績ベースの配当利回りは約0.44%。

8位　富士ピー・エス（1848）-12.56%

下落理由：10日に発表した上期決算は、経常利益が前年同期比1.5%増の8.7億円と微増でしたが、直近7〜9月期の営業利益は77%減と急減速しました。第1四半期の大幅増益で期待が高まっていただけに、失速が嫌気されました。

アナリストの視点：PC（プレストレスト・コンクリート）技術を使った橋梁などの土木工事が主力で、工事の進捗や採算は四半期ごとにぶれやすい業態です。通期計画（経常14.8億円）に対する上期の進捗率は58.9%と前年並みで、通期計画は射程内。国土強靱化やインフラ老朽化対策という中長期の追い風は変わっておらず、四半期の失速を過度に悲観する必要はないと見ます。

ディーラーの視点：第1四半期決算後に上昇していた分を一気に吐き出した動きです。配当利回りが3%台に乗ってきたことで、配当狙いの押し目買いが入りやすい水準に近づいています。ただし決算直後の下落は数日続くことも多く、下げ止まりを確認してからの方が効率的です。

配当：今期予想25円（前期22円から増配予定）で配当利回り約3.42%、予想EPS57.2円に対し配当性向は約43.7%。今回の10銘柄の中では最も配当妙味があります。

9位　グラッドキューブ（9561）-12.39%

下落理由：11日当日の下落を直接説明する開示は確認できませんでした。株価は10日に年初来安値（325円）を更新しており、下落基調が続くなかで11月13日予定の第3四半期決算を前に売りが加速した形です。

アナリストの視点：26年12月期は営業利益4,700万円と黒字転換を見込んでおり、中間期も営業黒字を確保しています。一方、テクノロジー事業は先行投資でセグメント損失が続いており、利益水準がまだ小さいため、少しの計画未達でも株価への影響が大きくなりがちです。第3四半期で通期黒字の確度を確認したいところです。

ディーラーの視点：年初来安値・上場来安値圏での下げは、損切りが損切りを呼ぶ展開になりやすく、決算前で買い手が様子見に回ると板の薄さが一気に出ます。決算が無難であれば短期的な買い戻しも期待できますが、まずは下げ止まりのシグナル待ちです。

配当：無配のため該当なし。

10位　インフキュリオン（438A）-12.25%

下落理由：10日に発表した上期決算で、営業利益が前年同期比41.5%減の1.59億円となりました。次世代カード発行プラットフォームなどのペイメントプラットフォーム事業は堅調でしたが、前年同期に前倒しで進んだ決済端末導入の反動減が利益を圧迫しました。11日は一時ストップ安となっています。

アナリストの視点：減益の主因は一過性の反動減と説明されており、通期営業利益予想（前期比36.3%増の6億円）は据え置かれました。ただ、上期の経常利益の通期計画に対する進捗率は25.7%にとどまり、下期にかなりの挽回が必要です。主力のペイメント事業が堅調な点は評価できるため、下期の端末需要とプラットフォームの積み上がりを見極める段階です。

ディーラーの視点：上場して間もない新興銘柄で、成長期待で買われていた分、減益の数字には敏感に反応します。通期据え置きを信じるかどうかで投資家の見方が割れており、短期的には戻り売りが出やすい水準。第3四半期で進捗の改善が見えれば、見直し買いのきっかけになり得ます。

配当：無配のため該当なし。

まとめ：今日の下落の傾向

今回の10銘柄の下落理由は、大きく三つに分けられます。

• 会計・業績の信頼性：トヨコー（会計疑義）、WASHハウス（赤字への下方修正）。不確実性が解消されるまで逆張りは慎重に。
• 好決算でも売られたケース：J-MAX（通期据え置き）、共和コーポレーション（分売）、富士ピー・エス（四半期の失速）、インフキュリオン（一過性の反動減）。ファンダメンタルズと需給を切り分けると、逆張りの候補になり得るグループです。
• 材料なき下落・思惑の剥落：セイファート、イメージワン、サン電子、グラッドキューブ。多くが決算発表を数日後に控えており、決算内容を確認してから判断するのが合理的です。

逆張りの観点では、業績が上方修正されたうえで需給要因で売られた共和コーポレーションと、配当利回りが3%台に乗った富士ピー・エスが、今後の値動きを注視したい銘柄と言えそうです。

本記事は情報提供を目的としたもので、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。株価・業績・配当は11月11日時点の公開情報に基づいており、今後変わる可能性があります。

主な出典：株探、Yahoo!ファイナンス、みんかぶ、フィスコ（財経新聞・Investing.com掲載）、トレーダーズ・ウェブ、日本経済新聞、各社適時開示（TDnet）